独家 | 天风证券孔蓉：元宇宙将分阶段到来，部分核心技术的发展阶段已经到达交叉点

导 读

巨头对于虚拟世界内容呈现方式的深入布局，以及全球数字生态的加速发展，让一二级市场对于元宇宙报以关注。

从二级市场分析师的角度，如何体系化的看待元宇宙这一概念，如何看待元宇宙的发展阶段和方向，海内外大厂在如何布局，元宇宙中的哪些赛道值得重点关注，元宇宙概念之下的投资机遇，是东西文娱|东西游戏“元宇宙未来之应”的重要探讨议题。

天风海外团队是从今年3月份开始关注Metaverse这一概念，刚开始是把Roblox这样一个比较重要的元宇宙的雏形平台切入，再去看整个元宇宙的概念和定义。

孔蓉将元宇宙简单定义为一个3D版的互联网。从阶段划分来说，今年如果认为是元宇宙的元年，到了2030年是第一个阶段，可能是社交、娱乐为雏形。

孔蓉认为，之所以说今年是元宇宙元年，是因为受疫情影响的加速，用户对于线上和在线上去复刻的工作和生活场景，变得更容易接受；此外核心技术的发展阶段也已经到达了交叉点，不是单一技术的成熟，而是重要的核心技术的成熟到了一定的阶段，产生了交集。这让元宇宙的一些应用成为未来可能会实现的比较重要的方向。

下为天风证券全球科技首席分析师孔蓉在东西文娱 | 东西游戏“元宇宙 未来之应”的独家演讲。

点击视频直击现场

今天我从元宇宙几个核心的问题跟大家做分享和交流。

一是元宇宙的定义，以及它的几个特征；二是元宇宙可能分为几个阶段；三是元宇宙的几层架构和几个重要的应用场景；四是巨头在元宇宙目前在做一些什么；五是元宇宙如果看起来那么早，现在去布局去关注它是不是也是特别早的早期？是不是意义不大？

元宇宙：互联网的下个阶段

首先什么叫做元宇宙？我们怎么去理解？其实在3月份的时候我们就关注Metaverse，刚开始是把Roblox这样一个比较重要的元宇宙的雏形平台研究清楚，再去看整个元宇宙的概念和定义。

从我们的角度理解：元宇宙就是一个3D版的互联网，因为我们现在的互联网虽然也有视频的形式，也有图文的形式，但是更多的信息的交流和传递还是2D版本。我们往后看，互联网应该是更沉浸，以及更立体的形式展现。

比如今天这场会议，如果我们在元宇宙里，可能我们的会议交流就不是在腾讯会议里，可能我们大家有了可以佩戴的设备，在虚拟的空间里有这样的元宇宙的会议，可以有更强的体验和沉浸感。我们将元宇宙简单定义为一个3D版的互联网。

元宇宙有几个特征，其实在Roblox的招股书里面有提到八个关键特征。我们认为其中几个更为重要。

第一，什么是它的入口？如果说进入所谓的元宇宙要有更强的沉浸感，这样的硬件入口变得非常重要了。所以我们看到的是，VR/AR是通往元宇宙第二个阶段以及终极阶段比较重要的硬件终端。

第二，平台谁建立的？因为我们在现实世界里面，整个现实世界可能有地产商，我们构建现实世界的公司来做这些事情。在元宇宙的虚拟空间里面谁来去构建这样的虚拟世界，这些平台公司是谁？谁来扮演这样的角色他们就变得比较重要。类似于这样的平台来搭建元宇宙所有的一切，它在这里面扮演一个虚拟世界的地产商的角色，这样的公司我们认为也是比较重要的。包括我们看到的很多游戏公司、引擎公司，现在可以看到它在未来元宇宙里它的重要性变得非常重要。

第三，所谓经济系统。在虚拟世界跟现实世界是一样的，如果你需要这样的世界，它应该有更强的激励，让所有的人进入到这个世界创造世界，经济系统的激励变得非常重要了。所以大家可以看到或者更多讨论到，比如NFT会跟元宇宙有怎样的联系，其实这个也是我们非常关注的。

元宇宙的三个阶段与六层架构

对于元宇宙的时间维度的预测，我们刻画的时候分为三个阶段。

第一阶段，今年如果认为是元宇宙的元年，到了2030年是第一个阶段，可能是社交、娱乐为雏形。包括我们现在看到的Roblox，包括我们现在看到的Facebook现在在做的元宇宙的社交平台，包括《堡垒之夜》里面呈现的虚拟世界，其实都是元宇宙的雏形。我们看到的这些雏形可能都跟游戏相关，游戏是整个元宇宙的第一站，当然它不会是最后一站。

第二阶段，在元宇宙里面，它会有更广阔的适用范围或者适用的场景，不只是仅限于社交与娱乐，还有很多的工业互联网，或者有我们认为的To B端的应用，在元宇宙里面也可以实现，我们叫做“全真互联网”。

举例来说，现在在工业互联网已经有部分的应用了，为了提高生产效率，其实部分的车厂跟海外的英伟达也有合作，英伟达做了Omniverse这样的平台。所以其实如果你把很多现实的场景复刻到线上，其实它会更好的会提高生产效率，当然，我们认为现在有部分的落地、应用。但如果到了真正的整体的拥抱或者说整体更深度的融合，可能在2030年以后。

第三阶段，全真互联网+Metaverse，我们讲的终极的云计算，当然这里面距离目前的世界，我们现在看到的会比较远，但是我们认为这是一个可能必然要到来的方向。

元宇宙我们认为的几个比较重要的六层架构到底是哪些？

这里面分为经济系统、应用、软件、系统、硬件计算平台和底层硬件科技。我们认为VR、云、数字孪生技术是构建元宇宙的非常重要的核心技术。

海内外巨头加速布局元宇宙

为什么我们判断今年是元宇宙的元年？

受疫情影响的加速，我们看到大家对于线上和在线上去复刻你的工作和生活场景，这一点变得更容易接受。此外看到的是核心技术的发展阶段，也已经到达了交叉点，不是单一技术的成熟，而是重要的核心技术的成熟到了一定的阶段，产生了交集，看起来成为大家更为关注的或者未来可能会实现的比较重要的方向。

如果我们看一下海外的巨头到底在做什么，国内公司到底是怎么做的？可以看到，包括Facebook，可能从2015年大家看到很多新闻，最近它可能在28号会改名，把自己名字可能会改成跟元宇宙相关的。这其实不管是从硬件端到平台，包括从目前来说前期也有在经济系统里面，其实非常完整的来布局元宇宙。

今年上市以来大家比较关注的Roblox，是一个比较重要的游戏UGC的平台，我们看到它其实展示了元宇宙的雏形，它会把很多的工作，特别是生活的一些场景复刻到线上。另外比较重要的一些公司，包括微软、英伟达、Epic，我们了解Epic因为创始人非常关注这个领域，也许在这后面会有更多新的变化。

国内的腾讯，我们看到目前它的布局是非常的完整，前期也有新闻可以看到，它注册了20多个商标，包括它在引擎，包括它从底层技术，包括在整个的除了硬件终端目前没有以外，除此以外它的布局非常完整。另外字节跳动它在元宇宙里面前期投了Pico让大家更关注到它在这里的布局。

元宇宙重点应用领域和技术方向

如果我们认为元宇宙它不只是在娱乐或者说不只是在社交领域，可能还有一些比较重要的领域在哪儿？

我们认为是工业领域，包括英伟达所做的跟汽车厂商的合作可以看到，这个已经阶段性的有平台去实现在工业领域的应用了，这一点是值得大家关注的。

另外在整个技术成熟的阶段，大家会认为是不是元宇宙现在离大家非常早，终极还那么早，为什么现在还关注，为什么众多公司要布局？

我们认为虽然终极的元宇宙离目前比较远，但是它是分阶段到来的，这一过程中其实有一些技术已经相对成熟了。

比如说虚拟人技术，在几年前或者这几年大家更为关注，但是这也是构建元宇宙里面非常重要的技术，因为虚拟身份是元宇宙里面非常基础的维度，它也有非常多的应用场景和商业化路径。包括现在，阿里或者小红书里面也有一些网红代言产品，这样的虚拟人是相对而言不会翻车的。

所以虽然看起来元宇宙整个终局的到来可能距离我们现在有一些时间，但是在这中间产业发展阶段第一个阶段里面的部分技术其实已经相对成熟了，这也是我们提到的比较重要的一点。